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中信建投证券研究 文|马杰 刘乐文 吕育儒
用NAS具有综优势，但存在产品、市场、认知等核心障碍，致渗透率较低。AI破解传统NAS的发展瓶颈，将NAS从小众客设备转变为面向大众的庭智能数字中枢，实现用户基数的指数扩大，我们测全球AI NAS销量将从2024年的6万台增长至2035年的669万台，CAGR为54，渗透率将提升至60以上。未来AI NAS竞争格局将进入加速重构期，当前以绿联科技为的国产新势力的势头猛，绿联以充电类为流基本盘，以AI NAS为二成长曲线，海外放量与资本运作有望形成业绩与估值的双重弹。
用NAS的价值、优势与渗透率瓶颈：NAS的庭用途占比20，其核心价值在于解决庭数据分散、存储焦虑、隐私安全三大痛点，其应用场景已从单的文件存储，拓展为四大核心场景，形成完整的庭数字基础设施能力，其核心优势在于数据隐私安全、成本益显著、扩展丰富等，因此具有移动硬盘和公有网盘法替代的综价值。但是报告测2025年用NAS保有率、渗透率（相对于移动硬盘）仅0.6、1.3，我们认为全球范围保有率偏低是产品、市场、认知三大维度多重因素共同作用的结果。
AI的颠覆变革与渗透率提升驱动力：AI NAS是将传统NAS的本地大容量存储能力与AI计、分析和理能力度融的新代智能存储与计设备，其破解了之前的发展瓶颈，在隐私安全、响应速度、使用成本和场景创新等面实现了跃迁，通过解决核心障碍、创造增量需求、产业生态扩展等面，加速大众市场普及，将NAS从小众客设备或单纯存储硬件转变为面向大众的庭智能数字中枢，实现用户基数的指数扩大，因此AI将成为动用NAS渗透率提升的核心驱动力。同时，对于大多数追求隐私、自主、易用、经济、集成的个人、庭和中小企业用户而言，AI NAS是部署OpenClaw等AI智能体的优且面向未来的选择。因此，在用户需求变化、数据燃料爆炸、Agent规模暴增、内容创作爆发之下，我们测，全球、市场AI NAS销量将从2024年的6、5万台增长至2035年的669、325万台，CAGR分别为54、46江苏PVC管件胶厂，渗透率将提升至60以上。
行业竞争壁垒与未来格局演变：未来AI NAS行业的竞争核心从传统的硬件参数、存储能力，转向AI能力、生态整、供应链、渠道四大维度的综比拼，pvc管道管件胶当前，行业存在传统ToB老厂商、原生ToC新兴、科技大厂三大阵营。随着AI技术的渗透，NAS行业的竞争格局将进入加速重构期，呈现“短期份额重构、中期分层卡位、长期平台决胜”的三阶段演变趋势，未来行业将出现大规模并购整，市场集中度大幅提升，TOP3厂商将占据70以上的市场份额，终市场将形成“寡头主+垂直细分”的格局。
投资建议：AI对NAS行业的变革已成燎原之势，行业正处于从入期向成长期跨越的黄金节点，建议关注以下三条投资主线。1）具备AI力集成能力与C端运营优势的NAS整机厂商：关注在AI布局先、用户思维突出、全渠道运营能力强、市场份额持续提升的原生ToC；2）核心上游供应商：关注在边缘AI芯片、端侧NPU、速NVMe SSD、大容量HDD等核心环节具备技术优势，度绑定AI NAS产业链的上游企业；3）AI NAS生态服务商：关注围绕AI NAS平台，开发价值应用的软件与内容服务商，受益于行业生态的繁荣发展。
1）AI技术迭代过快：端侧AI技术与大模型迭代速度快，可能致现有硬件产品快速过时，厂商面临持续的研发投入压力与产品迭代风险。
2）市场竞争加剧：三大阵营入局，行业可能爆发大规模价格战，致厂商利润率下滑，尾部企业加速出清。
3）数据安全与隐私规风险：NAS设备承载用户核心敏感数据，若出现数据安全漏洞、系统缺陷，将严重影响口碑与用户信任；同时本地化AI应用需严格遵守数据安全相关法规，存在规风险。
4）用户教育不及预期：大众市场对NAS的认知提升需要长期过程，若用户教育不及预期，行业渗透率提升速度可能低于预测，市场增长放缓。
5）上游原材料价格不可控风险：因为AI力需求爆发，致存储价格自2025年开始大幅上涨，8GB DDR4内存条的价格由2025年初约70元上涨至2025年底350元以上，涨幅400。对于需要配置庭NAS的预有所提升，但涨价实际对于终端需求的影响尚不可测。
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